优优私募网

（以下内容从国联民生《家电行业2026年1月月报及2月投资策略：空调提价潮起，黑电出海突破》研报附件原文摘录）　　时至2月初，我们对家电主流品类及品牌12月零售及出货端表现进行了梳理：内销同期基数仍在高位，出货/动销整体偏弱，持续筑底，冰洗外销显著修复，洗衣机恢复至景气区间；白电内销出货CR2同比提升，冰洗/彩电线上均价涨势稳健，扫/洗地机石头份额同比提升。

　　展望后续，即便假设政策完全退出，内销量价仍有底，同比或逐季改善；外销关税、利率环境好转，有望先于内销迎来拐点，整体来看，2026年板块内外销筑底向上，龙头经营韧性突出，品牌出海势能强劲，新兴市场产能布局加持，弱β阶段表现有望超越行业。当前板块相对估值仍在历史偏低分位，岁末年初价值风格回暖，预期逐步改善，基本面尚在左侧，估值向上有空间。

　　投资建议：我们预计2026年家电基本面走势为内需盘整、外需底部改善，总体表现平稳，国补政策过渡之年，基本面或难展望较大弹性。尽管基本面弹性一般，但历史相似阶段行情都较为不错，特征为“基本面左侧、预期右侧”，红利叙事导向提供风格支持，比如2019年及2024年，且行情集中体现在年初与年末。因此家电板块2026年行情或值得期待，一是基本面预期有望向上，贸易摩擦缓和、海外降息预期正向，家电企业出海表现或有惊喜，内需也有创新活力、品类外拓等关注点；二是风格切换后具备弹性，2025H2的相对跑输已经超过了2014-2015H1阶段的科技行情，当前板块仓位调整充分，家电龙头的股息率、估值以及增长指标已经显示出较强的竞争力。

　　标的方面：一、推荐性价比优势突出的白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器；二、推荐综合实力领先,份额及盈利中枢稳步提升的彩电龙头海信视像，关注TCL电子；三、推荐海内外高景气的清洁电器龙头石头科技、科沃斯；四、推荐通过产品场景化延申、国际化发力外拓成长边界的厨房电器龙头老板电器、苏泊尔、小熊电器。

　　风险提示：1）原材料成本大幅上涨；2）关税及外需不确定性。